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医用敷料行业“三龙头”聚首,谁更胜一筹?
[收藏] [打印]添加时间:2021-04-02   有效期:不限 至 不限   浏览次数:167
   只管2月份包含了阴历春节,但依旧没有盖住机构投资者们对上市公司的调研热心,在2月仅有的15个交易日里,稳健医疗接待调研券商数目到达32家,位居上市公司接待券商调研数目top10榜第二位。
 
  在此布景下,稳健医疗2月份以来的股价走势却不容达观,停止3月4日,股价间隔2月5日非常高点已下挫了约30%。
 
  家喻户晓,稳健医疗是国内医用敷料龙头,与振德医疗、奥美医疗并称为我国医用敷料行业“三剑客”,近年来靠着旗下棉类生活消费品牌“全棉时代”渐渐做大做强。
 
  贝壳投研(ID:Beiketouyan)今天就来看一下,医用敷料三龙头究竟谁更胜一筹?
 
  一、三企业产品、谋划红利才气对比
 
  1、三企业医用敷料业务以出口代工为主
 
  医用敷料行业的环境趋势进入壁垒不高,停止2017年,我国我国有超过4500家企业从事医用敷料产品出口,且大片面为规模很小的区域性小企业,行业密集度较低。这是个很难形成垄断的行业。
 
  医用敷料行业根基和医疗东西行业情况同样,美国、加拿大、日本和欧盟等蓬勃国度不但是全球主要的消费环境趋势,而且这些国度的大型医药跨国企业长期占有着一定的环境趋势份额,尤其是高端敷料环境趋势。
 
  于是,像我国敷料龙头企业奥美医疗、稳健医疗、振德医疗它们都是靠着业务出口做起来的,其业务形式就是为国际知名医疗东西品牌厂家提供OEM(“贴牌”)业务。
 
  停止当前,我国医用敷料出口额已占有全球医用敷料20%左右的环境趋势份额,稳健医疗与奥美医疗、振德医疗占有着我国医用敷料出口前三名的职位。
 
  2、受益于消费品业务,稳健医疗更有定价权
 
  受制于代工生家当务,奥美医疗、振德医疗的毛利率均不算高,长期保持在30%左右。固然贫乏定价权,但受益于较强的老本规模优势,两者毛利率在原质料棉花等费用加价的时候也还算稳定。
 
  稳健医疗与它们不同样,稳健医疗开拓的“全棉时代”,健康生活消费品业务,面向的是终端消费者,不但在原质料加价时可以进行老本转移,而且它本身另有定价权,非常终,生活消费品业务使稳健医疗的毛利率远高于奥美医疗和振德医疗。
 
  数据显示,2019年,稳健医疗的敷料业务、消费品业务毛利率分别为38.48%、58.75%,消费品业务毛利率高于敷料业务近20个百分点。
 
  2020年奥美医疗、振德医疗的毛利率增长较多,主要是受疫情影响,防疫防护产品销量大增,制造老本下降所致。
 
  3、奥美医疗的谋划红利才气优于振德医疗
 
  由第一片面,我们可以得悉三者的业务布局(按收入来看)本来由较大差别的,像奥美医疗,它的出口贴牌业务占到了近90%;振德医疗的境外OEM业务规模相比奥美医疗要小,且占本身业务比也较小,另有自立品牌业务;稳健医疗的主营业务则以“全棉时代”为主,医用敷料业务占比不到30%。
 
  不同的业务形式决意了三者的谋划红利才气略有不同,由数据我们可以得悉业务较为专注的奥美医疗,它的谋划红利水平相对较高,而振德医疗既没有毛利率更高的消费品业务,也没有奥美医疗专注,因此它的净利率水平相对较低。
 
  不得不说,奥美医疗的医用敷料出口业务谋划优势明显,不需要像消费品同样花费较高的广告推广费用,也不需要宣传本身的品牌,因此低贩卖费用率非常终为企业带来了较高的净收益。
 
  二、三企业发展性相对
 
  1、国内医用敷料环境趋势增速更快,振德医疗环境趋势希望翻开
 
  自20世纪90年代起,随着蓬勃国度的任务力老本接续进步,全球医用敷料中任务力需要大、技术含量低的产品(如传统伤口护理产品纱布、绷带等)制造环节渐渐向亚洲、南美等区域和国度转移,中国承接了此轮家当转移海潮。
 
  现如今,全球医用敷料环境趋势规模根基保持稳定。而随着国内医疗基础设施的接续美满,我国医用敷料环境趋势迎来快速发展时期,2014-2020年全球行业规模年均复合增速为3%,我国到达12.82%。
 
  同时,在高端医用敷料环境趋势,国内企业还面对着入口替代时机。
 
  受全球医用敷料行业增长趋缓的影响,近年来,奥美医疗的事迹增长前景不容达观,据2016-2019年纪据,奥美医疗近四年的平衡收入增长率为11.1%,而振德医疗和稳健医疗的平衡收入同比增长率分别为16.92%、26.57%。
 
  此中,振德医疗作为国内医用敷料行业的自立品牌龙头,在角逐优势获得稳定的情况下,其环境趋势份额希望进一步扩大。
 
  2020年三者受国内疫情影响,收入大涨,此中振德医疗收入增幅非常大,昨年前三个季度收入同比增长了531.52%;而专注于境外业务的奥美医疗前三个季度收入则仅同比增长了80.46%。
 
  2、生活消费品天花板较高,稳健医疗值得等候
 
  稳健医疗的健康生活消费品业务近几年均保持了良好的增速,是企业总收入增长较快的主要缘故。对稳健医疗来说,它非常大的看点即是健康生活消费品业务,因为环境趋势需要大,这个行业的天花板远高于医用敷料环境趋势。
 
  在消费品平台,“全棉时代”革命性地开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾及全棉表层卫生巾等产品,使得公司形成了差异化的品牌内涵。经过整整10年的发展,全棉时代已形成了良好的品牌优势和贩卖渠道优势,想象空间庞大。
 
  3、以现金流佐证,稳健医疗非常为“稳健”
 
  非常后,我们将现金流作为调查三家企业的非常后指标,数据显示,自2015年起,经过四五年的折腾,稳健医疗增长非常为稳健,现金流整体处于上涨的趋势,且较为可观,而奥美医疗和振德医疗谋划均不太稳健,尤其是奥美医疗,现金流升沉颠簸非常大。
 
  三、总结一下
 
  总的来看,贝壳投研(ID:Beiketouyan)觉得国内的医用敷料行业有增长空间,从当前来看,更看好振德医疗,这次疫情希望成为振德医疗发展的转折点,奥美医疗的境内业务基础较差,境外代工业务并无太大看点,与此同时,稳健医疗另辟第二家当也同样值得等候。
 
  其实我今天想讲稳健医疗的,但是一开始想要说一说全部行业的情况,便做了下对比,辣么下一次再讲稳健医疗的具体情况吧。