在此布景下，妥当医疗2月份以来的股价走势却不容达观，停止3月4日，股价间隔2月5日非常高点已下挫了大概30%。
家喻户晓，妥当医疗是国内医用敷料龙头，与振德医疗、奥美医疗并称为我国医用敷料行业“三剑客”，近年来靠着旗下棉类生活花费品牌“全棉期间”渐渐做大做强。
贝壳投研（ID:Beiketouyan）本日就来看一下，医用敷料三龙头究竟谁更胜一筹？
一、三企业产品、谋划红利才气对比
1、三企业医用敷料业务以出口代工为主
医用敷料行业的环境趋向进入壁垒不高，停止2017年，我国我国有超过4500家企业从事医用敷料产品出口，且大片面为规模非常小的区域性小企业，行业密集度较低。这是个非常难形成把持的行业。
医用敷料行业根基和医疗东西行业环境一样，美国、加拿大、日本和欧盟等蓬勃国度不但是环球要紧的花费环境趋向，并且这些国度的大型医药跨国企业永远占有着必然的环境趋向份额，尤其是高端敷料环境趋向。
于是，像我国敷料龙头企业奥美医疗、妥当医疗、振德医疗它们都是靠着业务出口做起来的，其业务形式就是为国际知名医疗东西品牌厂家提供OEM（“贴牌”）业务。
停止当前，我国医用敷料出口额已占有环球医用敷料20%左右的环境趋向份额，妥当医疗与奥美医疗、振德医疗占有着我国医用敷料出口前三名的职位。
2、受益于花费品业务，妥当医疗更有订价权
受制于代工生家当务，奥美医疗、振德医疗的毛利率均不算高，永远保持在30%左右。固然贫乏订价权，但受益于较强的老本规模上风，两者毛利率在原质料棉花等费用加价的时候也还算稳定。
妥当医疗与它们差别样，妥当医疗开拓的“全棉期间”，健康生活花费品业务，面向的是终端花费者，不但在原质料加价时可以进行老本转移，并且它本身另有订价权，非常终，生活花费品业务使妥当医疗的毛利率远高于奥美医疗和振德医疗。
数据表现，2019年，妥当医疗的敷料业务、花费品业务毛利率分别为38.48%、58.75%，花费品业务毛利率高于敷料业务近20个百分点。
2020年奥美医疗、振德医疗的毛利率增进较多，要紧是受疫情影响，防疫防护产品销量大增，制造老本降落所致。
3、奥美医疗的谋划红利才气优于振德医疗
由第一片面，我们可以得悉三者的业务布局（按收入来看）本来由较大差别的，像奥美医疗，它的出口贴牌业务占到了近90%；振德医疗的境外OEM业务规模相比奥美医疗要小，且占本身业务比也较小，另有自立品牌业务；妥当医疗的主开业务则以“全棉期间”为主，医用敷料业务占比不到30%。
差别的业务形式决意了三者的谋划红利才气略有差别，由数据我们可以得悉业务较为专注的奥美医疗，它的谋划红利程度相对较高，而振德医疗既没有毛利率更高的花费品业务，也没有奥美医疗专注，所以它的净利率程度相对较低。
不得不说，奥美医疗的医用敷料出口业务谋划上风明显，不需求像花费品一样花消较高的广告推广费用，也不需求宣传本身的品牌，所以低贩卖费用率非常终为企业带来了较高的净收益。
二、三企业开展性相对
1、国内医用敷料环境趋向增速更快，振德医疗环境趋向希望翻开
自20世纪90年代起，跟着蓬勃国度的任务力老本接续进步，环球医用敷猜中任务力需求大、技术含量低的产品（如古代伤口护理产品纱布、绷带等）制造环节渐渐向亚洲、南美等区域和国度转移，中国承接了此轮家当转移海潮。
现现在，环球医用敷料环境趋向规模根基保持稳定。而跟着国内医疗底子办法的接续美满，我国医用敷料环境趋向迎来疾速开展时期，2014-2020年环球行业规模年均复合增速为3%，我国到达12.82%。
同时，在高端医用敷料环境趋向，国内企业还面对着入口替代时机。
受环球医用敷料行业增进趋缓的影响，近年来，奥美医疗的事迹增进前景不容达观，据2016-2019年纪据，奥美医疗近四年的平衡收入增进率为11.1%，而振德医疗和妥当医疗的平衡收入同比增进率分别为16.92%、26.57%。
此中，振德医疗作为国内医用敷料行业的自立品牌龙头，在角逐上风获得稳定的环境下，其环境趋向份额希望进一步扩大。
2020年三者受国内疫情影响，收入大涨，此中振德医疗收入增幅非常大，昨年前三个季度收入同比增进了531.52%；而专注于境外业务的奥美医疗前三个季度收入则仅同比增进了80.46%。
2、生活花费品天花板较高，妥当医疗值得等候
妥当医疗的健康生活花费品业务近几年均保持了良好的增速，是企业总收入增进较快的要紧缘故。对妥当医疗来说，它非常大的看点即是健康生活花费品业务，因为环境趋向需求大，这个行业的天花板远高于医用敷料环境趋向。
在花费品平台，“全棉期间”革命性地开发出了纯棉柔巾、纯棉湿巾及全棉表层卫生巾等产品，使得公司形成了差异化的品牌内涵。经过整整10年的开展，全棉期间已形成了良好的品牌上风和贩卖渠道上风，想象空间庞大。
3、以现金流佐证，妥当医疗非常为“妥当”
非常后，我们将现金流作为调查三家企业的非常后指标，数据表现，自2015年起，经过四五年的折腾，妥当医疗增进非常为妥当，现金流整体处于上涨的趋向，且较为可观，而奥美医疗和振德医疗谋划均不太妥当，尤其是奥美医疗，现金流升沉颠簸非常大。
三、总结一下
总的来看，贝壳投研（ID:Beiketouyan）觉得国内的医用敷料行业有增进空间，从当前来看，更看好振德医疗，这次疫情希望成为振德医疗开展的转折点，奥美医疗的境内业务底子较差，境外代工业务并无太大看点，与此同时，妥当医疗另辟第二家当也一样值得等候。
